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短期来看问鼎娱乐注册，10年期国债收益率在1.6-1.8%的范围内是一个较为明确的震荡区间，短期内1.6%难以下破，但经济基本面与政策面并未出现明显反转，因此收益率也难以回调至今年以来的高点以上。短期内债市主要变量还是来自于权益市场的波动，我们认为如果短期权益市场维持当前稳步缓慢上涨的态势，那么债市预计维持当前的震荡行情。

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上周五以来，随着机构对于公募债基赎回压力开始缓解，部分机构投资者在周一甚至开始重新申购债券基金，各期限利率债收益率在上周五至本周一开始逐步企稳下行。但周二市场对于周三召开的政治局会 议开始了政策方面的博弈，股市震荡走强，债市收益率整体出现了一定程度的调整。但随着周三周四，政 治局会议政策表态不及预期，关税谈判并未有显著进展，同时7月PMI数据再度回落，连续4个月低于荣 枯线，债市收益率再度转入下行态势。

上周，国内权益基金普遍下跌，其中股票型基金平均下跌0.36%，混合型和指数型基金平均分别下跌0.22%和1.43%。QDII基金平均下跌0.82%。

上周，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于3559.95点，跌33.70点，跌幅为0.94%；深成指收于10991.32点，跌176.82点，跌幅为1.58%；沪深300收于4054.93点，跌72.23点，跌幅为1.75%；创业板收于2322.63点，跌17.43点，跌幅为0.74%。两市成交89241.43亿元，日均成交1.78万亿元。总体而言，小盘股强于大盘股。中证100下跌2.15%，中证500下跌1.37%。31个申万一级行业中有6个行业上涨。其中，医药生物、通信、传媒表现居前，涨跌幅分别为2.95%、2.54%、1.13%，房地产、有色金属、煤炭表现居后，涨跌幅分别为-3.43%、-4.62%、-4.67%。

会议强调，要有效释放内需潜力。深入实施提振消费专项行动，在扩大商品消费的同时，培育服务消费新的增长点。在保障改善民生中扩大消费需求。高质量推动“两重”建设，激发民间投资活力，扩大有效投资。

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会议指出，要充分调动各方面积极性。领导干部要树立和践行正确政绩观，按照新发展理念做好经济工作。企业家要勇立潮头，以优质产品和服务赢得市场竞争主动。各地区各部门要全面落实党中央决策部署，用好深入贯彻中央八项规定精神学习教育成果，为高质量发展提供强大动能。（来源：Wind）

中共中央政治局7月30日召开会议

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展望后续，市场自从6月下旬以来持续处于慢涨行情，上证指数连续突破了3500和3600，从时间和幅度来看上涨动能已经持续较久，估值已经有所提升，资金止盈需求较强。基本面预期角度，7月底国内政治局会议、美联储议息会议、美国对等关税政策均基本落地，往后一段时间将处于政策真空期；各行业自上而下的反内卷倡议，对当前市场更多是估值的提升，往后看还需要需求的实际回暖、供给侧的制度改革配合，才能彻底打破通缩预期。进入8月份，市场历来有偏弱的季节效应，叠加上述基本面预期，短期市场可能继续震荡调整，若有新的产业催化，则有望继续带动股指冲高。短期更加推荐AI、半导体等有产业趋势的方向。

美国7月非农就业数据公布

会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门积极作为、攻坚克难，加紧实施更加积极有为的宏观政策，我国经济运行稳中有进，高质量发展取得新成效。主要经济指标表现良好，新质生产力积极发展，改革开放不断深化，重点领域风险有力有效防范化解，民生兜底保障进一步加强，我国经济展现强大活力和韧性。

会议强调，做好下半年经济工作，要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，有力促进国内国际双循环，努力完成全年经济社会发展目标任务，实现“十四五”圆满收官。

好买观点

（来源：好买财富）

基础市场

上周市场冲高回落，成交额放量，结构上，反内卷主题普遍回潮，上游资源和顺周期板块下跌较多，科技和医药表现较好。宏观层面，国内政治局会议召开，整体政策基调符合预期，地产支持政策、货币和财政政策方面没有超预期的地方；全国范围的育儿补贴政策出炉，每孩每年3600元补贴标准略低于预期。海外方面，美联储7月议息会议决定维持利率不变，会议通稿和鲍威尔发言略显鹰派；美国7月非农就业数据大幅低于预期，且5、6月数据大幅下修，关税、移民等政策效果开始显现；中美贸易会谈在瑞典召开，除推进继续延期当前贸易战休战外，双方无其他实质性协议。

上周，中债银行间债券总净价指数上涨0.04个百分点。

上周，欧美主要市场普遍下跌，其中，道指下跌2.92%，标普500下跌2.36%；道琼斯欧洲50 下跌2.95%。亚太主要市场普遍下跌，其中，恒生指数下跌3.47%，日经225指数下跌1.58%，印度孟买Sensex30指数下跌1.06%。

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债券型基金投资策略

上周，权益类基金表现较好的是红土创新医疗保健和东吴双三角A等；混合型基金表现较好的是易方达瑞享I和易方达远见成长A等；等；QDII式基金表现较好的是工银瑞信新经济人民币和易方达全球医药行业人民币等；指数型表现较好的是国泰中证全指通信设备ETF和国泰中证全指通信设备ETF联接A等；债券型表现较好的是民生加银家盈6个月持有期A和嘉合磐通A等；货币型表现较好的是建信双周安心理财A和光大添天盈A等。

进入8月份，市场历来有偏弱的季节效应，叠加上述基本面预期，短期市场可能继续震荡调整，若有新的产业催化，则有望继续带动股指冲高。短期更加推荐AI、半导体等有产业趋势的方向。

近期焦点

会议指出，宏观政策要持续发力、适时加力。要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应。加快政府债券发行使用，提高资金使用效率。兜牢基层“三保”底线。货币政策要保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行。用好各项结构性货币政策工具，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等。支持经济大省发挥挑大梁作用。强化宏观政策取向一致性。

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会议指出，当前我国经济运行依然面临不少风险挑战，要正确把握形势，增强忧患意识，坚持底线思维，用好发展机遇、潜力和优势，巩固拓展经济回升向好势头。

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7月新增非农数据7.3万，低于市场预期11万，5月与6月数据大幅下修，从13.9万与14.7万下修至1.9万与1.4万人，下修后近三月的招聘为2020年以来最弱的数据。1-6月数据累计下修46万人，幅度为-47%。7月非农数据下行与前值数据大幅下反映移民限制、关税、联邦政府裁员等因素对经济与就业影响开始显现。

股票型基金投资策略

会议指出，要持续防范化解重点领域风险。落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新。积极稳妥化解地方政府债务风险，严禁新增隐性债务，有力有序有效推进地方融资平台出清。增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头。

结构上，教育保健、休闲以及社会援助是就业最重要的支撑项，超过了整体就业的净增数量。休闲和酒店行业就业人数边际略有下行，旅游旺季对就业支撑有所减少；政府部门岗位新增就业转为负数，或与6月州/地方教育岗位激增后的季节性回调有关；关税影响下，制造业就业连续三月负增长，批发业延续低迷；专业服务拖累明显，企业投资与消费需求有所降温，与Q2 GDP数据一致；建筑业就业新增较上月回落。

会议强调，要扎实做好民生保障工作。突出就业优先政策导向，促进高校毕业生、退役军人、农民工等重点群体就业。落实好惠民政策，健全分层分类社会救助体系。夯实“三农”基础，推动粮食和重要农产品价格保持在合理水平。巩固拓展脱贫攻坚成果，确保不发生规模性返贫致贫。始终把人民群众生命安全放在第一位，加强安全生产和食品安全监管，全力做好防汛应急抢险救灾，保障迎峰度夏期间能源电力供应。做好“十五五”规划编制工作。

重要声明

随着7月份美国非农就业数据大幅低于预期、5月和6月数据大幅下修，美国经济初步显现出对等关税和收紧移民政策的影响，叠加8月美国对等关税暂停到期，市场对于美国经济轻度“滞涨”的担忧重新升温。美股市场内部，由于AI方向持续有进展，加上大型科技股二季报表现普遍较好，纳指表现更优。往后看，短期由于情绪影响、估值高位和上涨时间较久，美股市场可能继续调整，但考虑到大而美法案已获通过、非农数据不及预期将提升降息可能、美元指数已经反弹至99附近、AI产业趋势继续强势，美股再次出现“美国例外论”受到挑战导致下跌的可能性较小，下跌反而是较好的加仓时机。对非美市场而言，欧洲、日本仍是美股较好的替代选择，新兴市场将由于降息预期提升而受益。

整体来看，7月非农数据表现不及市场预期，5月和6月新增就业人数大幅下修，失业率较上月回升。关税影响开始体现，非农降温，同时ism pmi不及预期，但整体上劳动力市场还算平衡，失业率应不至于大幅上行，下半年美国经济可能更倾向于“轻度滞胀”的情景，为美联储转向宽松提供一定依据。数据公布后，市场押注联储在9月会议上降息25个基点的可能性为75%，而就业报告公布前为45%，美债利率回落，美元指数下跌，现货黄金上涨。（来源：Wind）

市场回顾

会议指出，要坚定不移深化改革。坚持以科技创新引领新质生产力发展，加快培育具有国际竞争力的新兴支柱产业，推动科技创新和产业创新深度融合发展。纵深推进全国统一大市场建设，推动市场竞争秩序持续优化。依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理。规范地方招商引资行为。坚持“两个毫不动摇”，激发各类经营主体活力。

QDII基金投资策略

基金市场

中共中央政治局7月30日召开会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。

会议强调，要扩大高水平对外开放，稳住外贸外资基本盘。帮助受冲击较大的外贸企业，强化融资支持，促进内外贸一体化发展。优化出口退税政策问鼎娱乐注册，高水平建设自贸试验区等开放平台。